爱游戏下载app:晶华微688130估值分析和申购建议分享

　　（一）公司主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售，主要产品 包括医疗健康 SoC 芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知 SoC 芯片等，其广泛 应用于医疗健康、压力测量、工业控制、仪器仪表、智能家居等众多领域。自成立以来，公司始终致力于高性能、高品质混合信号集成电路的研发与 设计，是浙江省科技厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局联合认定 的高新技术企业。经过多年的自主研发及技术积累，公司在创新产品的研发上 形成了显著优势。基于高精度 ADC 的信号处理 SoC 解决方案，公司始终在红 外测温、智能健康衡器以及数字万用表领域占有较高的市场地位；在工控领域， 公司研发推出的工控 HART 调制解调器芯片及 4~20mA 电流 DAC 芯片，为工 业现场传感器信号数据处理和通讯传输提供了高抗干扰解决方案，确保了工控通讯系统的可靠性。近年来，凭借技术和产品的优异表现，公司获得“十大最 具潜力企业奖”、“年度最佳放大器/数据转换器”、“SENSOR CHINA 特别 贡献奖”、“优秀支援抗疫产品”、“浙江省半导体行业创新力企业”、浙江 省“专精特新”中小企业等多项荣誉称号。凭借突出的研发能力、可靠的产品 质量和完善的配套服务，公司在行业内已积累了丰富的客户资源，与乐心医疗 （300562.SZ）、香山衡器（002870.SZ）、优利德（688628.SH）等多家行业内 知名企业建立了紧密的合作关系，公司芯片产品已进入倍尔康、华盛昌 （002980.SZ）、德国 Braun、台湾 Microlife 等国内外知名终端品牌厂商的供应 体系，深受客户广泛认可。

　　（二）公司主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售，主要产品包 括医疗健康 SoC 芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知 SoC 芯片等。

　　（一）据 IC Insights 统计数据显示，全球 IC 设计产业市场规模连续多年实现增长趋势。全球集成电路设计产业规模从 2013 年的 792 亿美元增长至 2020 年的 1,279 亿美元，年均复合增长率达 7.09%。我国的集成电路设计产业发展起点较低，但依靠着巨大的市场需求和良好 的产业政策环境等有利因素，我国涌现出一批技术水平较高、本土化程度高、 专注于细分市场领域的优质 IC 设计企业，使得 IC 设计产业逐步成为了我国集 成电路产业中最主要的子行业，更是成为了全球集成电路设计产业重要的新生 力量。从产业规模来看，我国大陆集成电路设计产业销售额从 2013 年的 808.80 亿元增长至 2021 年的 4,519.00 亿元，销售额增长率保持 20%左右，年均复合增 长率约为 23.99%。

　　健康参数测量 SoC 芯片是公司核心系列产品，其高精度、高性能的特点在医疗电子测量领域被广泛使用。《“健康中国 2030”规划纲要》指出，推进健 康中国建设，要坚持预防为主，推行健康文明的生活方式，营造绿色安全的健 康环境，减少疾病发生。随着国民健康意识的增强，再加上社会老龄化和空巢 老人现象的出现，以及大数据和云服务的迅速发展，将会进一步推动家用医疗 设备升级和相关智能硬件的发展。家用医疗设备，即适于家庭使用的医疗设备，是我国医疗设备体系中重要 的一部分。常见的家用医疗设备有体温计、血压计、血糖仪等，其主要特征在 于操作简单、体积小巧、携带方便，可为用户的健康提供及时精确的数据检测。随着我国消费水平升级、老龄化程度加深及相关政策的出台，人们对于健康管 理的重视度越来越高，家庭健康管理成为市场越来越关注的领域。在医疗设备 领域里，家用医疗设备无疑将成为未来最具发展潜力的子板块。据医械研究院 发布的《中国医疗器械行业蓝皮书 2021》，2020 年我国家用医疗设备市场规模 为 1,521 亿元，同比增长 27.90%。未来，在家用医疗领域，能够随时便捷地测量体温、血压、血氧、血糖等 各项人体体征信息，并实现数据管理、监测及分析的医疗电子类产品将迎来增 长的黄金时期。随着国内消费水平的提升和工业经济的持续增长，衡器产品的国内需求将 进一步拉升。根据中国衡器协会提供的年报数据统计，2016 年-2020 年总产值 从 116.53 亿元增长到 199.77 亿元，年均复合增长率为 14.43%。未来，随着人 们对健康意识的进一步提升，智能健康衡器产品将会迎来较大的市场空间。根据中研普华研究报告统计分析显示，2019 年，我国专业多功能万用表市场 规模达到 28.61 亿元，同比增长 11.54%，行业近三年增速较快。预计 2020 年专业 多功能万用表行业市场规模将达到 30.25 亿元，2022 年专业多功能万用表行业市 场规模将攀升至 35.26 亿元，2017-2022 年年均复合增长率在 8.67%左右。根据中国智能家居产业联盟（CSHIA）发布的《2020 中国智能家居生态发 展白皮书》以及中商产业研究院统计，中国智能家居行业市场规模近年来飞速 扩大，自 2016 年 2,608.50 亿元增至 2020 年 5,144.70 亿元，年均复合增长率为 18.51%，预计 2021 年智能家居市场规模将进一步达到 5,800.50 亿元。未来，在物联网快速发展的背景下，公司智能感知 SoC 芯片的应用场景将 不断丰富，市场前景较为广阔。

　　（二）公司是国内带高精度 ADC 的数模混合 SoC 技术领域主要参与者之一，国 外竞争对手主要是亚德诺（ADI）、德州仪器（TI）等，国内从事该领域的 IC 设计企业相对较少，竞争对手主要包括中国大陆地区的芯海科技、圣邦股份以及思瑞浦等，中国台湾地区的纮康科技（Hycon）、盛群（Holtek）、松翰科技 （Sonix）以及富晶半导体（Fortune）等。

　　1.公司主营业务的 SoC 芯片系基于 Sigma-Delta 电路结构为基础的高精度 ADC 技术，针对下游具体领域的应用需求，研究和创新电路细节，在特定工艺 及成本的条件下实现高精度、低噪声、低功耗、高集成度等性能，并完善其他 相关高性能模拟信号链电路资源设计、辅以内置算法，推出了医疗健康 SoC 芯 片、工业控制及仪表芯片、智能感知 SoC 芯片等系列产品。从目前的技术路径来看，相比于“模拟分立运放+ADC+通用 MCU”的多 芯片组合方案，SoC 单芯片在集成度、稳定性、量产成本、使用灵活性等方面 更加出色。但多芯片组合方案在某些特定应用范围上可能具有一定优势，如在 超高端数字万用表领域，由于其功能程序要求十分复杂，导致部分型号很难采 用 SoC 单芯片解决方案实现兼容或替代，需配置性能更好的模拟前端类芯片与 具备不同数字资源的通用型 MCU 芯片组合。随着半导体技术的不断发展，未 来若多芯片组合在产品可靠性、生产成本等方面取得突破性进展，或其他拥有 高精度 ADC 技术的公司更多地进入公司目前聚焦的应用领域，则将对公司所在 的市场需求造成不利影响，进而影响公司业绩。

　　2.2020 年，公司业绩呈现出较高的成长性，主营业务收入从 2019 年的 5,973.32 万元增长至 19,729.21 万元，同比增长 230.29%，主要系受新冠疫情拉 动红外测温枪等防疫物资需求的影响，红外测温信号处理芯片终端需求激增， 使得公司红外测温信号处理芯片销售收入从 2019 年的 1,128.74 万元增长至2020 年的 12,764.97 万元，实现大幅增长；2021 年，随着国内疫情逐步得到控 制，红外测温信号处理芯片终端爆发性需求回落，当期公司红外测温信号处理芯片销售收入从上年的 12,764.97 万元下降至 3,016.05 万元，同比收入下降。因此，公司 2020 年业绩大幅增长主要系新冠疫情拉动的产品需求，具有偶发性。报告期内，若剔除红外测温信号处理芯片形成的销售收入后，公司其他芯 片产品的销售收入分别为 4,844.59 万元、6,964.24 万元和 14,312.42 万元，年均 复合增长率为 71.88%。若未来公司医疗健康 SoC 芯片中的其他系列芯片、工业 控制及仪表芯片和智能感知 SoC 芯片等下游需求下降、上游成本费用上升，或 主要客户出现变动，进而导致产品的销量或毛利率下降，可能对公司的销售收 入和经营业绩产生不利影响，公司业绩存在可能无法持续增长或下滑的风险。

　　2.基于报告期后的经营状况，公司预计 2022 年 1-6 月的营业收入区间约 9,500.00 万元至 10,500.00 万元，同比减少 6.33%至增长 3.53%；预计可实现的 归属于母公司所有者的净利润区间约 4,000.00 万元至 4,500.00 万元，同比减少 8.01%至 18.23%；预计可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者权益 的净利润区间约 3,600.00 万元至 4,100.00 万元，同比减少 13.62%至 24.15%。2022 年 1-6 月，公司净利润同比有所下降，主要系公司持续加大研发投入，通 过设立上海研发中心、西安研发中心等途径持续引进优秀研发人才、强化研发队伍建设，同时进一步加大新产品研发力度，光罩费等流片投入增加，使得研发费用同比有所增长所致。

　　杭州晶华微致力于高性能、高品质混合信号集成电路设计及销售，以高集成度、高可靠性的创新设计能力及先进的品质保证体系，为用户提供一站式专业集成电路及产品化应用方案设计，主要产品包括医疗电子芯片等等（红外测温枪业绩暴涨），21年这方面业绩大幅下滑，未来承压，短线亿左右估值，无风建议保持关注，发行估值偏高不排除破发风险，建议谨慎申购。

　　温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多